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海正药业靠利润调节扭亏 甩卖资产应对超百亿债务

2019-12-09 09:47 来源:长江商报
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百度 二、研究思路本课题的研究,坚持以新时期军事战略方针为指导,深入贯彻胡主席关于加强国防和军队建设一系列重要论述精神,针对推进中国特色军事变革对军队战略管理提出的新挑战、新要求,紧紧围绕实现有限资源的统筹规划、科学配置,较为系统深入地论述和探讨了军队资源战略管理的基本理论和实践问题,力求进一步深化对信息化条件下军队战略管理规律性的认识,为提高我军资源战略管理能力提供有力支撑。

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海正药业靠缩减2.56亿研发投入扭亏 年内甩卖34亿资产应对超百亿债务

●长江商报记者魏度

已有63年历史的海正药业(600267.SH)正在靠卖资产艰难“渡劫”。

前晚,海正药业公告称,此前挂牌转让的杭州一处办公楼以2.9亿元成交。

今年以来,海正药业已相继出售位于北京、上海等闲置房产。除了出售房产,公司还出售了部分子公司股权。

长江商报记者初步统计,年内,公司至少甩卖了34亿资产。

海正药业密集出售资产源于其巨额债务压顶。截至今年6月底,公司债务高达105.51亿元,其中一年内需偿还的短期债务68.62亿元,比去年同期增加13.07亿元,而账面货币资金只有13.10亿元,比去年同期减少9亿元。

不仅仅是债务压力,海正药业还面临巨大的经营压力。2015年至2018年,公司扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)连续四年亏损,今年上半年勉强扭亏。半年报显示,上半年,海正药业营业收入56.66亿元,同比增长6.27%,净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)5262.65万元,同比增长254.51%。

然而,今年上半年的扭亏也不是公司真实盈利能力反映,而是靠压缩费用所致。

今年上半年,海正药业的研发支出为1.93亿元,去年同期为4.49亿元,压减了2.56亿元。此外,去年计提的应收款及存货减值准备今年上半年转回0.56亿元。仅此两项,变相调节利润3.12亿元。

二级市场上,海正药业走势不佳。昨日,其收报9.64元/股,较去年同期的12.69元/股下跌了24.03%。

上半年靠利润调节扭亏

巨亏之后,海正药业表面上成功扭亏为盈,实则靠的是利润调节。

今年上半年,海正药业实现营业收入56.66亿元,去年同期为53.31亿元,同比增长了6.27%。其中,二季度营业收入28.68亿元,同比增长14.28%。自去年二季度开始,公司营业收入连续四个季度下降,直到今年二季度才终止。

上半年,公司实现的净利润5262.65万元,较去年同期的1484.50万元大增254.51%。其中,一二季度实现的净利润分别为3173.14万元、2089.51万元,扣非净利润分别为2542.41万元、—1996.31万元。

二季度营业收入增长、净利润反而下降,且扣非净利润为亏损,这些现象说明,上半年净利润大幅增长,并非是公司真实盈利能力体现。

上半年,海正药业的毛利率为46.07%,比去年同期的38.30%上升了7.77个百分点,而净利率仅为4.01%,比去年同期的4.55%还下降了0.54个百分点。

长江商报记者发现,今年上半年,海正药业之所以能够扭亏为盈,靠的是利润调节。

对利润调节贡献最大的研发投入。去年上半年,海正药业的研发投入为4.49亿元,而今年上半年只有1.93亿元,一下子减少了2.56亿元,减少幅度高达57.02%。

此外,海正药业还存在通过资产减值进行利润调节的行为。

去年,海正药业巨亏4.92亿元,其中资产减值1.64亿元。今年上半年,资产减值损失、信用减值损失分别为—0.23亿元、—0.33亿元。具体为,应收账款坏账损失—3044.60万元、其他应收款坏账损失—284.06万元、存货跌价损失—2345.64万元。这些转回的资产均为去年计提的资产减值准备。

综上所述,通过对去年计提的资产减值准备转回、大幅压减研发投入,与去年同期相比,海正药业调增利润3.12亿元。即便不考虑压缩的研发投入这一项,仅资产减值转回,也有0.56亿元,超过上半年的净利润。

货币资金锐减9亿流动性不足

不仅仅经营承压,海正药业的债务压力更大。目前,其债务高达百亿。

今年上半年,海正药业经营现金流净额为4.13亿元,较去年同期的4.36亿元由少许减少。

其实,海正药业的流动性已经告急。截至今年6月底,公司货币资金为13.10亿元,去年同期为21.10亿元,同比锐减9亿元,也较年初的18.95亿元减少5.85亿元。

债务方面,截至6月末,其短期借款57.56亿元,较去年同期的51.13亿元增加6.43亿元,较年初的56.83亿元也微增0.73亿元。一年内到期的非流动负债11.06亿元,去年同期为4.42亿元,同比增加6.60亿元。短期债务合计为68.62亿元,较去年同期增加13.07亿元。

与去年同期相比,货币资金减少9亿元,短期债务增加13.07亿元,一减一加,偿债压力可想而知。

此外,截至6月末,公司还有长期债务36.89亿元。加上短期债务,海正药业的债务合计达105.51亿元。短期债务占债务总额的比例为65.04%,占比明显偏高,有待优化。

近年来,海正药业负债不断增长。2015年,海正药业的负债总额首次突破百亿,达到110.09亿元,2016年至2018年分别为127.19亿元、137.61亿元、144.75亿元,逐年增长。

巨额债务产生的费用不菲。2015年至2018年,公司财务费用分别为1.91亿元、2.64亿元、3.10亿元、4.07亿元,持续增长。今年上半年其财务费用为2.37亿元,较去年同期的1.53亿元增加0.84亿元,增幅达54.90%。巨额财务费用吞噬了公司不少利润,这也是公司净利率较低的原因之一。

与之相关的是,海正药业的资产负债居高不下,2016年,其首次超过60%,为61.27%。2017年、2018年为63.60%、66.24%,今年上半年为65.88%,虽略有下降,但仍处高位。这一负债率水平,在A股220家医药制造业中,位居第9位。

值得一提的是,海正药业还存在巨额对外对外担保。

半年报披露的信息显示,截至6月30日,公司的对外担保余额为52.29亿元,占公司最近一期经审计净资产的84.56%。

频频甩卖资产“渡劫”

经营业绩不佳、偿债压力大,海正药业走上了甩卖资产渡难关之路。

9月25日晚,海正药业发布关于控股子公司房产公开挂牌的进展公告。公告显示,今年8月26日,公司委托台州市产权交易所有限公司(简称台交所)通过公开挂牌方式,转让杭州富阳鹿山街道江波街169号办公楼。9月25日,台交所确认,浙江金豪置业有限公司成功摘牌,成交金额2.90亿元。

这不是海正药业今年首次出售房产。

早在今年3月,海正药业曾公告称,拟以9226.16万元的价格处置位于北京、上海、杭州、椒江四处闲置房产。彼时,公司的解释为,主要为盘活资产,提高运营效率。

如果上述房产按计划处置完毕,海正药业将至少回流资金3.82亿元。

除了出售房产,海正药业还出售股权。今年5月,公司公告称,拟以评估值1.38亿元转让参股浙江导明医药科技有限公司20.24%的股权。

备受关注的还有其控股子公司海正博锐增资扩股及老股转让,交易高达38.80亿元,其中增资款10亿元,股权转让款28.80亿元。通过增资扩股,海正药业转让了海正博锐控股权,不仅回流资金高达28.80元,还预计可产生12.70亿元投资收益。

海正药业还出售孔雀。今年9月,市场热议,海正药业向内部员工出售23只孔雀,售价为15640元。

根据长江商报记者初步统计,通过上述甩卖资产,海正药业将回流资金34亿元。

甩卖资产渡劫之后,如何渡过经营困境,将是海正药业急需面临的现实问题。下一步,海正药业该怎么做?

(责任编辑:任宪奎 CF001)

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